由于加元与美国数据和美联储利率预期的相关性，自5月初以来，加元一直落后于所有其他顺周期货币。在过去的几个月里，我们一直呼吁加拿大央行在6月份降息25个基点，并预计这将使加元相对于其他大宗商品货币的吸引力下降。

通胀保持在目标附近一直是6月降息的主要理由，但加拿大4月就业人数飙升打破了鸽派的理由。现在市场可能需要在反通胀方面有所改善，才能对6月份的走势做出确信判断，因此今天加拿大4月份CPI数据是关键。我们将特别关注核心CPI是否会跟随央行偏好的其他核心指标(“中位数”)低于3.0%。这将使所有关键通胀指标，包括核心通胀率和总体通胀率，都在1-3%的通胀目标区间内，并将使加拿大央行更难以证明更长时间的限制性政策是合理的。

我们认为市场低估了加拿大6月降息的可能性(11个基点)。我们也认为加元在交叉盘有下跌的空间，因6月的走势已被市场越来越多地消化，市场因此增加了对加元曲线的鸽派押注。如果通胀像我们今天预期的那样下降，那么美元/加元在未来几天可能再次看向1.3700。像加元/挪威克朗和纽元/加元这样的交叉盘可能会非常明显地显示出政策分歧。

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